新材料是经济发展、社会进步、国防安全的物质基础，其发展在日益激烈的国际竞争中，被放到越来越重要的战略位置。新材料领域中，珠光颜料作为颠覆传统颜料的新型颜料，随着消费升级以及颜值经济的崛起，拥有巨大的发展空间，备受市场投资者看好。

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而近期业内两大龙头企业并购案的落地，引起了市场的极大关注，那就是环球新材国际收购韩国珠光颜料龙头企业CQV（韩国KOSDAQ上市公司，股份代码：101240.KS）。CQV究竟是一家怎样的公司？在珠光颜料行业中具有怎样的地位？被收购后又将如何影响行业格局？

CQV公司行业地位突出，擅长特殊领域珠光颜料

韩国CQV公司成立于2000年，是韩国最大的珠光颜料公司，其产品在韩国和国际市场上均有一定的影响力，是工业级、化妆品级、汽车级等高端珠光颜料应用方面的全球领先者。

CQV的技术团队有着三十多年行业经验，尤其是珠光及金属表面性能材料的开发及商用化经验。团队的核心研发成员于上世纪90年代因供职于美国安格公司而加入该行业，2000年安格被国际化工巨头巴斯夫收购后，该技术团队便创立了现在的CQV公司，此后技术团队成功自主研发出以合成云母为基材及以氧化铝为基材的珠光颜料，成功打入珠光颜料市场。

珠光颜料是颠覆传统颜料的光学效应颜料，色彩鲜艳、无毒环保、耐高温、耐腐蚀、绝缘性能好。按照下游应用市场主要可分为工业级、化妆品级、汽车级珠光颜料。其中工业级珠光颜料主要应用在涂料、塑料、油墨及皮革等领域；化妆品级主要应用在口红、粉底、眼线液、眼影、眉笔、指甲油，发乳、润肤膏，喷发剂等品种；汽车级珠光颜料主要用于汽车、火车等的面漆及汽车涂层。其中化妆品级和汽车级的珠光颜料属于高端应用领域，也是增速最快潜力最大的两个市场。

韩国CQV公司生产超过800种不同基材的特色颜料，从应用领域来看，CQV擅长特殊市场的珠光颜料产品，其销售占比中75%为化妆品级和汽车级高端领域珠光颜料产品，在韩系汽车和新能源汽车企业中以及亚洲化妆品市场中非常有竞争力。

从销售渠道来看，CQV建立了遍布全球的销售网络，拥有100 +合作伙伴，产品远销北美、欧洲等全球市场。根据公司2022年财报，CQV的产品有50%以上销往中国大陆、美国、比利时、日本、意大利等国家，其销售额在韩国占比约40%，在中国（含台湾地区）占比约20%，在其他海外市场的收入占比约为40%。

从全球份额来看，珠光颜料属于新材料细分领域，随着消费升级和颜值经济的崛起，预计2025年全球珠光颜料市场规模将达到446亿元人民币的规模。

而对于化妆品级和汽车品级的高端珠光颜料来说，化妆品直接与人接触，除了对通常的色彩效果、防紫外线等功能要求之外，必须满足重金属、微生物等苛刻要求，产品必须无毒、无污染、使用安全；汽车级珠光颜料则需在严酷的条件下仍能保持珠光效果。这两个领域的产品生产需要较高的技术水平，在国际上也仅少数公司掌握高端市场产品的量产工艺，韩国CQV公司就是其中之一。

从财务数据来看，CQV公司在2022年实现营收462.8亿韩元（约2.8亿人民币），较2021年同比增长15.71%。其中化妆品级珠光颜料销售额188.4亿韩元，增长9.76%；汽车级珠光颜料销售额178亿韩元，增长42.44%；工业级珠光颜料销售额92.3亿韩元，下降9.01%。

化妆品级产品方面，进入2022年第二季度，在经历了原材料和成品化妆品的去库存阶段后，美洲欧洲地区的化妆品级产品销售进入正常阶段，销售额超过2019年。但受疫情封控的影响，大中华区的销售受到一定影响。预计2023年化妆品级产品增速有望提升。

在汽车级产品销售方面，汽车品级珠光颜料市场潜力大，增速快，CQV公司预计在韩国、美洲、欧洲和大中华区的销售均有望维持销售的持续增长。工业级珠光颜料产品销售同比下降，随着低端产品竞争的加剧，长期来看，公司有意持续减少低端产品的比重，增加高附加值产品的销售，产品结构的朝高端市场多样化，有望进一步改善公司收益。

CQV公司产品结构的优化，使得毛利率和净利率水平得到改善，2022年实现净利润53.84亿韩元，较2021年35.14亿元大幅增长52%，高于营收增速。

CQV将助力环球新材国际充分把握市场机遇

CQV公司擅长化妆品级和汽车级珠光颜料的生产和销售，在全球高端市场的行业地位突出。未来，公司将进一步发挥技术规模优势，产品持续向高端市场靠拢，增强高端市场优势。同时，高附加值产品销售的增加，也将带动CQV的盈利能力进一步提升。

而全球化妆品级和汽车级珠光颜料市场正呈现爆发性增长趋势，市场空间巨大。根据弗若斯特沙利文报告，预计全球珠光颜料市场将在2025年达到446亿元人民币，其中汽车级珠光颜料市场将达到45亿元人民币，化妆品级珠光颜料将达到87亿元人民币。2021-2025E全球汽车珠光颜料市场CAGR为47.1%，全球化妆品级珠光颜料市场CAGR为32.8%，是珠光颜料所有细分领域中最具潜力的两个市场。

随着并购的落地，韩国CQV公司在行业的发展优势将赋能环球新材国际，特别是在高端市场拓展以及国际化进程方面，助力集团迈出里程碑式的一步，巩固并扩大其行业领先地位。

观察另外一家全球珠光颜料巨头巴斯夫的发展路径。巴斯夫至今已有150多年的历史，在发展的过程中接连收购涂料生产商、制药公司、石油天然气企业、德国默克、拜耳的部分业务等，巴斯夫从染料起家成长为全球化工行业巨头，版图从德国扩展到全球。好的并购项目往往能够给企业带来1+1＞2的效果，帮助企业迅速达到扩张的目的，巴斯夫业务、规模上的极大突破，一定程度上受益于并购项目的协同效应。

得益于行业的旺盛需求，珠光颜料拥有非常大的发展潜力，特别是在高附加值的化妆品和汽车市场领域。CQV作为全球珠光颜料龙头企业，与德国默克、巴斯夫占领了高端市场的大部分的份额，CQV的在技术、产品、业务、销售渠道、供应链等方面的优势，随着整合完成，形成协同效应，赋能环球新材国际高端珠光颜料市场开拓及加速国际化进程，有望带动环球新材国际在珠光颜料高端市场拓展以及国际化进程方面迎来较大的突破。

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